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马上消费金融近三年净赚23.6亿元:信用风险管控继续承压 获客模式或面临调整

近日,第三方资信评级机构上海新世纪资信评估投资服务有限公司发布了关于马上消费金融股份有限公司及其发行的20马上消费金融债01与21马上消费金融债01跟踪评级报告。评级报告指出,马上消费金融在业务开展基础、资本实力等方面保持优势,同时也反映了公司盈利阶段性下降,以及在信用风险管控、融资渠道拓宽等方面继续面临压力。

根据评级报告,行业政策风险方面,国内消费金融行业处于前期发展阶段,行业监管、相关法律及配套制度有待完善。2020年以来,互联网贷款相关的监管政策频发,公司联合贷款业务在政策过渡期面临调整压力。此外,助贷类业务的监管细则尚未落地,公司与互联网平台合作获客模式的持续性尚待观察。

信用风险管控压力。马上消费目标客户定位相对下沉,近年来业务规模迅速扩张,使其面临一定的信用风险管控压力。

盈利阶段性下降。近年来,马上消费加大自营获客投入,导致手续费及佣金支出增加,另外由于2020年受疫情冲击,公司收紧投放策略,使得盈利水平同比有所下降。

融资渠道有待拓宽。马上消费目前通过同业借款、同业拆借、股东存款、联合贷款补充业务资金,且非银金融机构借款占有部分比例。银行间公募资产支持证券已发行两期,财产权信托资产流转业务已在银登中心开展三期,但尚未完全实现常态化,金融债已发行两期,公司需进一步拓展融资渠道。

评级报告指出,在业务运营方面,马上消费从事以循环额度类为主的消费金融业务,目前业务规模在消费金融公司中名列前茅,已积累了一定的客户资源。但在消费金融领域竞争较为激烈、互联网巨头零售端地位强势的环境下,公司在获客渠道和客户关系管理方面面临竞争。2020年以来,公司加大自主获客营销,目前自营业务占比明显提高。公司负债端采取多样化债务融资方式,也能够获得一定的股东存款支持,目前其他债务仍以同业借款为主,直接融资占比有待提高。2018-2020年,马上消金贷款发放额分别为850.26亿元、1573.06亿元及1702.97亿元;同期末,贷款总额分别为389.53 亿元、537.84亿元和488.85亿元。

此外,马上消费主营消费金融业务的目标客群定位于具有积极的消费理念、拥有稳定工作的年轻群体,单户授信金额集中于2万元以内(平均单笔贷款金额在3000元以内),该客群定位能够有效避免与传统商业银行消费信贷客群的重叠,便于差异化经营。公司主要开展小额分散的信贷业务,有利于分散信用风险,也有利于流动性风险的管理;但另一方面,在互联网巨头的零售渠道地位强势、消费金融领域竞争日趋激烈的环境下,公司在业务营销、风险定价、客户关系管理等方面面临竞争。

报告认为,目前循环额度是马上消金最主要的产品运作方式,且以客户提现或自主支付类贷款居多。合作获客方面,2020年以来互联网贷款相关的监管规定密集出台,但助贷类业务细则尚未落地,公司与互联网平台合作获客的业务模式未来或面临调整。

从近年来马上消费业务结构来看,其客户年龄分布集中于22-30岁,主要为有稳定收入的非学生群体。2018-2020 年末,公司活跃客户规模分别约1660万人、2980万人和3564万人,其中贷款客户规模分别约1360万人、2210万人和2417.52 万人,户均贷款余额均为3000元以内,存量贷款中约70%为单户金额在1万元以内的贷款。公司消费贷款的合同期限主要为3个月、6个月、9个月、12个月、15个月、18个月、24个月,合同期限在一年内的贷款业务占比在90%以上。产品定价方面,公司实行风险定价策略,综合客户的信用评分、产品类型、贷款金额、贷款期限等要素确定综合收益率,目前公司具有多元化的产品线来覆盖不同的客群,根据风险和客群情况确定的收益率分布较广。

在管理方面,马上消费无实际控制人,股东方具有零售、科技、金融等领域背景,在资本注入、资源及能力协同等方面给予较大支持。公司法人治理结构完善,并结合业务发展特点,设置了适应自身经营管理需要的组织机构,各项内部管理制度也较为健全。公司客群定位相对下沉,2020年以来,新冠肺炎疫情对公司造成短期冲击,但年末资产质量指标已较年初有所改善。未来,公司仍面临一定的信用风险管理难度。

在财务方面,近年来,马上消费营业收入实现快速增长,手续费佣金支出、业务及管理费用也随市场投入力度的扩大以及催收压力的上升呈现较大增幅,且公司近两年来通过核销方式处置不良贷款,对盈利产生侵蚀,资产收益率有所下降。但公司贷款定价能力较强,息差空间较大,风控持续优化,目前盈利水平尚好。2018-2020年,公司营业收入分别为82.39亿元、89.53亿元和76.04亿元。

根据发行报告显示,截至2020年12月31日,马上消费公司资产总额达524.84 亿元,2018年-2020年复合增长率(CAGR)为 14.17%;公司所有者权益达 71.52 亿元,同比增长11.05%,2018年-2020年复合增长率(CAGR)为 13.14%。2020年度,公司营业收入实现76.04亿元,净利润实现7.12亿元。近三年来,公司净利润累计达23.6亿余元。

马上消费于2015年6月正式开业,除了自有 APP 和微信公众号外,同时与包括三大运营商、支付宝、京东、百度、唯品会、滴滴等180多个消费场景进行深度合作。截至2020年12月末,公司注册用户突破1.2亿。

马上消费的营业收入主要由发放贷款的利息收入构成。2018-2020年末,马上消费发放贷款和垫款余额分别为389.53亿元、537.84亿元和488.85亿元,其中2018-2019年快速增长,2020年受疫情影响以及联合贷款业务的开展,年末余额有所下降。2018-2020年,利息及手续费收入分别为108.26亿元、141.03亿元和143.29亿元;同期,利息及手续费净收入分别为81.98亿元、89.30 亿元和75.32 亿元,净息差分别为11.72%、16.61%和17.63%,由于息费的逐步统一有所上升。公司非利息及手续费收入主要为咨询及推荐费收入,2018-2020年分别0.42亿元、0.23亿元和0.72亿元,占营业收入的比重较低。随着业务的持续拓展,一方面增加了对合作平台的分润,另一方面前期自营渠道的搭建也产生大额费用支出,盈利释放或相对集中于后期。总体来看,近年来公司各类手续费及推广费支出增幅较大,在一定程度上摊薄了利润空间。

马上消费的期间费用主要集中于催收费、员工费用、征信服务费、研发及信息技术费用等。2018-2020年,公司业务及管理费(含研发费用)分别为15.24亿元、22.16亿元和23.60亿元,同期成本收入比分别为18.50%、24.75%和31.03%。其中,研发费用支出分别为1.82亿元、3.53亿元和3.04亿元,代理催收费分别为7.01亿元、10.36亿元和11.56亿元,是管理费的主要增长来源。

新世纪资信在未来展望中指出,通过对马上消费金融股份有限公司及其发行的上述债券主要信用风险要素的分析,维持公司AAA主体信用等级,评级展望为稳定;认为上述债券还本付息安全性极强,并维持上述债券AAA信用等级。但在评级结论中也强调,但疫情以及金融监管强化对消费信贷长尾客户的冲击以及由此带来的行业竞争格局变化仍需一定时间观察,公司对业务增速与客群质量的平衡情况仍需持续观察。未来,公司仍面临一定的信用风险管理难度。

此外,近年来公司资本实力不断增强,但由于业务发展速度较快,加之联合贷款出资比例调整要求,预计公司仍有资本补充需求。(来源:金融虎)

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